L’épargne accumulée par les ménages de la zone euro ne devrait pas stimuler la consommation privée. C’est ce que pensent les experts d’Oxford Economics. La concentration dans les secteurs à hauts revenus, l’inflation, la hausse des taux d’intérêt et l’incertitude entourant le secteur bancaire sont autant de raisons qui expliquent pourquoi l’épargne des ménages de la zone euro n’est pas suffisante pour stimuler la consommation privée. le coussin d’épargne sera maintenu par mesure de précaution.
« Nous pensons que les ménages de la zone euro seront réticents à puiser dans le stock d’épargne de 1 000 milliards d’euros (8 % du PIB) accumulé pendant les années de pandémie, du moins à court terme, ce qui signifie que les ménages de la zone euro ne seront pas en mesure de se prémunir contre les risques d’inflation. l’impulsion donnée à la consommation privée sera limitée« , affirment-ils dans un récent rapport.
Selon les données du quatrième trimestre 2022, le taux d’épargne dans la zone euro est toujours supérieur à la moyenne d’avant la pandémie, et il est même en hausse.
Les analystes estiment que dépenser ne serait-ce qu’une fraction de cette épargne « donnerait un coup de fouet à la demande intérieure et à la consommation, tout en freinant la dynamique désinflationniste l’année prochaine ». Jusqu’à présent, cependant, les ménages de la zone euro n’ont pas voulu déployer leur épargne excédentaire. « et nous nous attendons à ce que cette réticence persiste à court terme ».disent-ils.
Oxford Economics souligne trois facteurs clés qui sous-tendent ce refus de mettre en œuvre rapidement les économies excédentaires. Premièrement, c’est précisément ce surplus d’économies se concentre sur les ménages à hauts revenusqui ont tendance à lisser leur consommation dans le temps. En outre, on la trouve principalement dans les des actifs illiquides pour compenser l’inflation. « Comme les ménages à revenu élevé n’ont pas besoin de puiser dans leur épargne, une grande partie de celle-ci n’est pas détenue en espèces ou sur des comptes courants ».
Deuxièmement, ils soulignent la la hausse des taux d’intérêt. Comme ils l’expliquent, au cours des années précédant la pandémie, les taux ont stagné, rendant les intérêts sur les dépôts pratiquement inexistants. « Cela rendait l’épargne beaucoup moins attrayante ». Aujourd’hui, avec la Banque centrale européenne (BCE) a plongé dans une spirale haussière, « les rendements de l’épargne sont soudainement beaucoup plus élevés ».
« Toutefois, cette dynamique pourrait être compromise par le fait que, du moins jusqu’à présent, les banques ont été assez lentes à répercuter la hausse du taux directeur sur les taux de dépôt. Cela s’explique par le fait que les banques n’ont pas encore besoin de se faire concurrence pour les dépôts comme source de financement en raison de l’excès de liquidités dans le système bancaire », nuancent les experts.
Enfin, troisièmement, la croissance l’incertitude de l’emploi. Les analystes s’attendent à ce que le marché du travail subisse quelques dommages en 2023, même s’ils sont minimes par rapport à l’histoire, étant donné que l’incertitude économique est élevée. « Nous nous attendons à ce que le taux de chômage se redressera légèrement en 2023 et commencera à baisser à nouveau en 2024.. De même, bien qu’elle n’ait jamais été en plein essor, la croissance de la zone euro devrait retrouver un certain élan au second semestre 2024, après une année 2023 morose. Ces deux facteurs devraient atténuer l’incertitude de l’emploi, réduisant ainsi le besoin d’épargne de précaution », ajoutent-ils.
À cela s’ajoute l’incertitude entourant le secteur bancaire, qui incite à conserver le coussin d’épargne accumulé. « Nous nous attendons à ce que les turbulences actuelles dans le secteur financier renforcent les craintes liées au chômage. Dans ces situations, les ménages ont tendance à se constituer un coussin anticyclique d’épargne de précaution pour se prémunir contre la perte d’emploi, et l’épargne excédentaire existante pourrait en faire partie », concluent-ils.