Lors d’une rencontre avec les médias, la Société Générale a indiqué que le volume des émissions de dette espagnole a augmenté de 54% au cours du premier semestre de cette année par rapport à la même période en 2022, atteignant 71 milliards d’euros.

Cette croissance vigoureuse est motivée, comme l’ont fait remarquer les dirigeants de la Société Générale dans la présentation de leurs perspectives économiques, par la décision des grandes institutions financières espagnoles d’avancer leurs plans de financement en prévision de nouvelles hausses de taux par les banques centrales, ce qui explique pourquoi les banques espagnoles ont doublé leur volume d’émission au cours du premier semestre de l’année.

En outre, la majeure partie du volume total émis, jusqu’à 41 milliards, a été placée au cours des deux premiers mois de l’année seulement, mais la crise bancaire régionale américaine et le rachat de Credit Suisse par UBS ont ravivé les craintes dans le secteur financier et ont ralenti ce départ en fanfare.

Outre les grandes banques espagnoles, le secteur public s’est distingué en augmentant de 20 % son volume d’émission au cours du premier semestre. L’État espagnol a joué un rôle particulièrement important en plaçant 31 milliards d’euros en trois opérations qui ont suscité une demande six fois supérieure au montant offert.

C’est pourquoi le directeur des marchés de capitaux de la Société Générale, Fernando García, a souligné que l’investisseur institutionnel continue de soutenir l’Espagne en tant qu’émetteur et que, dans le même temps, l’appétit des investisseurs reste très fort.

Dans le même temps, les gestionnaires ont exclu que le résultat des élections générales du 23 juillet modifie ce scénario, et le responsable du conseil en notation pour les États souverains, Jaime Sanz, a déclaré que la dette espagnole, bien qu’élevée (elle représente environ 113 % du PIB), est sur la bonne voie.

Contrairement au secteur bancaire et public espagnol, le secteur des entreprises a réduit ses volumes d’émission de 11 % au cours du premier semestre, en raison de l’augmentation des coûts de financement et des bons bilans et liquidités dont il dispose, éléments qui lui permettent d’attendre que le marché obligataire soit plus favorable avant d’y revenir.

« Il n’y a pas de besoin pressant pour les entreprises espagnoles d’aller sur le marché du financement », a ajouté M. García, arguant que le secteur a profité des taux bas d’il y a quelques années pour se financer et que c’est pour cette raison qu’il attend des conditions plus favorables.

Cette mesure des coûts de financement dépendra des politiques monétaires des banques centrales ; en ce sens, les experts de la Société prévoient que la Réserve fédérale américaine (Fed) maintiendra ses taux dans la fourchette 5-5,25 % jusqu’à la fin de 2024 et que la Banque centrale européenne (BCE) les augmentera d’un quart de point, à 4,25 %, ce qui, avec la réduction du bilan, se traduit par une politique plus restrictive pour la zone euro.

De plus, dans le cas de l’Espagne, les taux de la BCE ont un accent nettement restrictif en raison du différentiel d’inflation, a souligné M. Sanz, car l’économie espagnole a enregistré un taux d’inflation inférieur à 2 % en juin, un chiffre qui est encore loin de celui de ses homologues européens.

Le rythme de ces décisions, a souligné l’institution, dépendra des données sur l’inflation et la croissance économique, la première diminuant à un rythme lent, en particulier pour l’inflation de base (5,4 % en juin dernier dans la zone euro), et la seconde montrant le ralentissement de l’économie.

En ce qui concerne les écarts de crédit des émetteurs, le responsable des marchés des capitaux pour les institutions financières, Carlos Cortezo, a noté qu’ils sont plus importants, mais pas de manière significative, et s’attend à ce qu’ils restent relativement stables pour le reste de l’année, car les développements économiques restent suffisamment forts pour se traduire par une baisse des bénéfices des entreprises.

Toujours pour le reste de l’année, la direction de la Société s’attend à un ralentissement du volume des émissions de dette, car le second semestre est une période plus lente dans les séries historiques et parce que la plupart des émetteurs ont déjà achevé leurs plans de financement pour 2023 et, sauf changement de scénario, ne devraient pas commencer à préfinancer leurs plans pour 2024.

La direction de Société Générale a mis l’accent sur les émissions de dette ESG (environnement, durabilité et gouvernance) dans le secteur public, qui ont augmenté de 38 %, contrairement aux émissions ESG dans les secteurs financier et des entreprises, qui ont chuté de 10 % et 19 % respectivement entre janvier et juin.