Taux d’intérêt à des niveaux records, mais l’inflation toujours au-dessus de l’objectif de 2 % : pourquoi la banques centrales toujours incapables de dompter les prix stellaires ?

La question est la plus importante du moment et interroge les analystes, les politiciens, les économistes à la recherche d’indices pour prédire une reprise complète de l’économie. chocs de la guerre en Ukrainequi ont principalement déclenché une hausse historique des prix des matières premières, entraînant l’approvisionnement en énergie dans une spirale infernale.

Comme le souligne une analyse du Financial Times, si beaucoup ont tardé à identifier l’ampleur du problème de l’inflation, les représentants des 20 plus grandes économies du monde ont désormais augmenté les taux d’intérêt de 3,5 points de pourcentage en moyenne depuis qu’ils ont commencé à réduire les coûts d’emprunt.

Les banques centrales ont augmenté les taux d’intérêt au rythme le plus rapide depuis les années 1990. Cependant, ni le président de la Réserve fédérale Jay Powell ni le président de la Banque centrale européenne Christine Lagarde s’attend à ce que l’inflation revienne à leur objectif commun de 2 % avant le début de l’année 2025. Alors que les principaux indices de consommation ont baissé, les banquiers centraux citent une inflation de base plus élevéeLes marchés du travail tendus et les pressions dans le secteur des services indiquent que les prix continueront d’augmenter pendant un certain temps encore.

La question reste donc ouverte : pourquoi l’inflation ne baisse pas autant qu’elle le devrait alors que les taux d’intérêt augmentent ? Une analyse.

1. La politique des taux retardés : quand se déclenchera-t-elle ?

La politique monétaire Il faut environ 18 mois pour que l’impact d’une seule hausse de taux se répercute pleinement sur les habitudes de consommation et les prix. C’est ce qu’affirment depuis longtemps les responsables de la BCE et d’autres banques, ainsi que les experts.

Les responsables de la politique monétaire ont commencé à relever les taux il y a moins d’un an et demi aux États-Unis et au Royaume-Uni et moins d’un an dans la zone euro. Ils ont dépassé le taux neutre il y a seulement quelques mois.

Cependant, certains banquiers centraux et économistes pensent que la politique monétaire de l’Union européenne n’est pas encore terminée. les délais pourraient être encore plus longs – et leeffet de resserrement moins important – cette fois.

« Peut-être que la politique monétaire n’est pas aussi puissante qu’elle l’était il y a plusieurs décennies. », a déclaré Nathan Sheets, économiste en chef de la banque américaine Citi.

Malgré la hausse des coûts d’emprunt, la la croissance s’est révélée étonnamment résistante selon les analystes, en particulier dans le secteur des services, qui constitue une grande partie de la production économique des plus grandes économies. « Les principales économies et l’économie mondiale dans son ensemble ont absorbé les hausses de taux de manière extraordinaire et surprenante. », a déclaré Mme Sheets.

Un déplacement à long terme de la production vers les services, qui nécessitent moins de capital, pourrait également ralentir la transmission d’une politique monétaire plus stricte.

De plus, le changements structurels dans des secteurs importants de l’économiey compris les marchés du logement et du travail, entre aujourd’hui et les années 1990 peuvent expliquer pourquoi les hausses de taux ont eu un impact beaucoup plus rapide et plus net à l’époque. Aujourd’hui, elles sont plus difficiles à mettre en œuvre.

2. L’évolution du marché du logement

I évolution du marché de l’immobilier peuvent être déterminants pour expliquer pourquoi les hausses de taux d’intérêt mettent plus de temps à se faire sentir.

Dans plusieurs pays, la proportion de ménages propriétaires ou locataires a augmenté. I les hypothèques à taux fixe sont désormais plus populaires que les prêts flexibles, pour lesquels les hausses de taux de la banque centrale affectent presque instantanément le pouvoir d’achat des ménages.

Au Royaume-Uni, par exemple, la part des ménages britanniques possédant un bien immobilier avec un prêt hypothécaire est passée de 40 % dans les années 1990 à moins de 30 %. Ceux qui ont des prêts hypothécaires à taux variable sont passés de 70 % en 2011 à un peu plus de 10 % cette année.

Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d’Angleterre, a déclaré la semaine dernière que ces tendances signifiaient que l’économie de l’Union européenne était en train de s’effondrer. « la transmission de la politique monétaire sera plus lente ».

3. Un marché du travail tendu

Les conséquences de la pandémie sur les tendances en matière de recrutement se font encore sentir.

Ils restent des pénuries de main-d’œuvre généraliséesnotamment dans le secteur des services, ce qui a stimulé l’économie de la région. croissance des salaires et, à son tour, l’inflation.

Lagarde a déclaré la semaine dernière que les entreprises du secteur des services pouvaient être engagées dans la« l’accaparement de la main-d’œuvre avec une masse salariale élevée, craignant de ne pas pouvoir embaucher en cas de reprise de la croissance. Le secteur pourrait être « à l’abri des effets du resserrement de la politique économique plus longtemps que par le passé« , a déclaré le président de la BCE.

4. L’erreur des banques centrales

L’insistance initiale des banquiers centraux sur le fait que l’inflation serait de courte durée a retardé l’abandon de décennies de politique monétaire agressive et ultra-expansive.

De tels retards ont peut-être rendu l’inflation encore plus difficile à vaincre avec des taux plus élevés, étant donné que les pressions sur les prix se sont accentuées d’un problème touchant un petit nombre de produits affectés par des goulets d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement à un phénomène beaucoup plus large touchant la quasi-totalité des biens et services.

La Banque des règlements internationaux, souvent surnommée la « banque des banquiers centraux », a averti l’année dernière que si les taux d’intérêt sont trop peu augmentés ou si leur effet est beaucoup plus tardif, les pays pourraient glisser dans un environnement dans lequel une forte inflation devient la norme.

Le risque est qu’un retour à une inflation de 2 % oblige les banquiers centraux à augmenter les coûts d’emprunt jusqu’à ce qu’ils ne soient plus en mesure de faire face à l’inflation. mettre en danger la santé du système financier.

L’effondrement de plusieurs établissements de crédit américains de taille moyenne et les problèmes du Crédit Suisse au début de l’année ont été attribués en partie à la crise financière. à la hausse des coûts d’emprunt.

Si la croissance s’essouffle également, les économistes s’attendent à ce que les banquiers centraux chargés d’essayer de maîtriser l’inflation soient soumis à une pression accrue.

Jennifer McKeown, économiste en chef chez Capital Economics, s’attend désormais à des taux plus élevés. « poussera davantage d’économies avancées à récession dans les mois à venir« .

Laisser un commentaire

Votre adresse e-mail ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *